Ми робимо
інформацію доступною
Оновлений сервіс формування звітності SMIDA XML Reports

Фінансовий тижневик (станом на 16 серпня 2021 року)


16.08.2021 19:58

Тижневий огляд ринків від компанії ICU станом на 16.08.2021

 

Фокус: Україна
Сегменти: внутрішня ліквідність, державні облігації, валютний ринок, макроекономіка
Аналітики: Олександр Мартиненко, Тарас Котович, Михайло Демків

 

 

 

Споживча інфляція прискорюється

Стислий виклад коментарів

 

 

Огляд міжнародних ринків

Уповільнення інфляції в США приносить новий позитив

Минулого тижня провідні фондові індекси оновили рекорди завдяки чудовим результатам фінансової звітності за 2кв21, прогресу в узгодженні великого інфраструктурного пакету в США і сповільненню споживчої інфляції в США.

 

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

Ринок ОВДП малоактивний

Лише часткове рефінансування погашень ОВДП спричинило чималий вихід нерезидентів із гривневих активів, а також призвело до невисокої активності на ринку загалом. Цього тижня через вихід нерезидентів обіг вторинного ринку може зрости, але це буде стосуватися лише частини випусків облігацій, які переважають у портфелі нерезидентів.

 

Валютний ринок

НБУ дозволяє гривні укріпитися

Упродовж минулого тижня гривня коливалася переважно в межах 10 копійок, але завершила тиждень укріпленням. Національний банк не перешкоджав коливанням і навіть фактично дозволяв укріпитися наприкінці тижня. Подібну динаміку курсу ми очікуємо й цього тижня, особливо наприкінці через завершення періоду сплати квартальних податків.

 

Макроекономіка

Споживча інфляція прискорюється до 10.2% у липні

Прискорення інфляції збіглося з нашими очікуваннями та прогнозами НБУ. Утім зростає ризик, що двознакова інфляція триватиме довше за очікування центробанку, що може підштовхнути його до більш рішучих дій у підвищенні облікової ставки цього року.

 

                          

 

                         

 

Огляд міжнародних ринків

 

Уповільнення інфляції в США приносить новий позитив

Минулого тижня провідні фондові індекси оновили рекорди завдяки чудовим результатам фінансової звітності за 2кв21, прогресу в узгодженні великого інфраструктурного пакету в США і сповільненню споживчої інфляції в США.

Ринкові настрої покращилися вже у вівторок з прийняттям у Сенаті законопроекту, що передбачає інвестування $1 трлн в інфраструктурні проекти й таким чином допоможе економічному зростанню. До того ж опубліковані в середу дані показали сповільнення місячного росту індексу споживчих цін США до 0.5% у липні з 0.9% у червні, таким чином поки що підтверджуючи прогнози топ -представників ФРС про своє сповільнення. У річному вимірі липнева споживча інфляція склала 5.4%, лише трохи вище консенсус-прогнозу ринку в 5.3%.

За підсумками тижня S&P 500 піднявся на 0.7%, європейський Euro Stoxx 600 на 1.2%, глобальний FTSE All-World на 0.7%, а Nasdaq Composite знизився на незначні 0.1%. Через покращення ринкових настроїв індекс долара США DXY знизився на 0.3% до 92.5, а дохідності десятирічних казначейських облігацій США знизилися на 2 б.п. до 1.28%. Утім це не допомогло індексу єврооблігацій країн, що розвиваються, EMBIV, який втратив ще 0.1%.

На сировинних ринках переважали тенденції зростання завдяки як загальним позитивним ринковим настроям, так і специфічним чинникам. Затвердження інфраструктурного пакету в США і послаблення долара підтримало котирування кольорових металів. Перебої в поставках і рекордно низькі рівні запасів за десять років у газосховищах підштовхнули до нових рекордів ціни на природний газ у Європі. Різко підскочили ціни на пшеницю і кукурудзу через зниження прогнозованого врожаю в Північній Америці й Росії. Водночас, продовжили стрімке падіння ціни на залізну руду завдяки здуванню спекулятивної бульбашки на ринку залізорудних ф`ючерсів у Китаї.

Погляд ICU: Незважаючи на продовження росту фондових індексів, на ринках зберігається нервозність через розповсюдження дельта-штаму COVID-19 і зберігаються очікування можливих корекцій котирувань униз після такого рекордного зростання. Інвестори продовжують уважно стежити за риторикою керівництва ФРС щодо майбутнього згортання стимулів і можуть отримати нові сигнали після публікації протоколу засідань ФРС цієї середи, а також на конференції центробанків у Джексон Хоулі в кінці серпня. Це може значно вплинути не тільки на фінансові, але й на сировинні ринки. Сьогоднішні дані із економічної активності в Китаї показали подальше сповільнення попиту на метали, що може збільшити тиск на їхні ціни.

Олександр Мартиненко, м.Київ, (044) 377-7040 дод.726

 

 

Внутрішня ліквідність та ринок облігацій

 

Ринок ОВДП малоактивний

Лише часткове рефінансування погашень ОВДП спричинило чималий вихід нерезидентів із гривневих активів, а також призвело до невисокої активності на ринку загалом. Цього тижня через вихід нерезидентів обіг вторинного ринку може зрости, але це буде стосуватися лише частини випусків облігацій, які переважають у портфелі нерезидентів.

Первинний аукціон з розміщенн я ОВДП отримав невеликий попит, лише 2.6 млрд грн, що, хоч і більше ніж тижнем раніше, але несуттєво. Через незмінні вже черговий раз ставки ОВДП не дуже цікаві ринку, навіть для реінвестування отриманих коштів. Більше деталей у огляді аукціону. Не цікавлять ОВДП і нерезидентів. Хоч у четвер та п'ятницю вони й придбали невеликий обсяг облігацій, через велике погашення їхній портфель скоротився за тиждень на 2.9 млрд грн і вже впритул наближається до рівня 100 млрд грн.

Скоротились портфелі гривневих ОВДП й в інших груп інвесторів. Банки зменшили портфель на 5.5 млрд грн, небанківські установи - на 52 млн грн, а фізичні особи на 153 млн грн.

Тож і вторинний ринок був не дуже активним. Нерезиденти отримали погашення, тож продавали вже менше облігацій і навіть трошки купували, а резиденти не проти дочекатися можливого моменту, коли Мінфін наважиться підвищувати ставки. Тому на вторинному ринку дохідності угод майже не змінилися, а обсяг торгів склав за тиждень 6.6 млрд грн, що на 1.5 млрд грн менше ніж тижнем раніше. Найбільше торгувалися ОВДП з погашенням у 2022 та 2023 роках.

Погляд ICU: За поточними відсотковими ставками гривневі ОВДП не дуже цікаві резидентам, а тим паче мало цікавлять нерезидентів, особливо в умовах дуже ймовірного сезонного ослаблення гривні восени. Тому Мінфін рефінансував менше чверті погашень минулого тижня, але може трохи покращити ситуацію завтра. Адже погашення будуть лише на користь НБУ, тож ринкові інвестори можуть придбати облігації за отримані минулого тижня кошти з бюджету. Але особливої активності ні на первинному, ні на вторинному ринку ми не очікуємо.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

 

 

 

Валютний ринок

 

НБУ дозволяє гривні укріпитися

Упродовж минулого тижня гривня коливалася переважно в межах 10 копійок, але завершила тиждень укріпленням. Національний банк не перешкоджав коливанням і навіть фактично дозволяв укріпитися наприкінці тижня. Подібну динаміку курсу ми очікуємо й цього тижня, особливо наприкінці через завершення періоду сплати квартальних податків.

Національний банк проводив інтервенції на валютному ринку щодня, але в мінімальних обсягах у середньому по $5 млн на день та викупив з ринку $25.5 млн за тиждень. Такі обсяги інтервенцій практично не впливали на баланс попиту та пропозиції на ринку, де попри вихід нерезидентів з ОВДП пропозиція валюти переважала. Серед операцій клієнтів банків на валютному ринку було більше продажу, хоча в середу, коли курс гривні до долара США послабшав до 26.8, попит був трохи більшим, адже після погашення ОВДП нерезиденти купували валюту на понад 3 млрд грн отриманих коштів.

Тож за таких умов з надлишковою пропозицією валюти та мінімальними інтервенціями НБУ курс гривні за минулий тиждень посилився на 0.5% до 26.67 грн/$.

Погляд ICU: Збереження аналогічного підходу до інтервенцій і цього тижня дозволятиме ринку балансуватися самостійно, але пропозиція переважатиме й надалі. У п'ятницю завершуватиметься період сплати квартальних податків, тож експортери продаватимуть ще більше валюти для розрахунків з бюджетом. Тому ми очікуємо, що курс продовжить коливатися, але загалом посилюватиметься і буде рухатися в бік 26.5 грн/$.

Тарас Котович, м.Київ, (044) 377-7040 дод.724

 

 

Макроекономіка

 

Споживча інфляція прискорюється до 10.2% у липні

Прискорення інфляції збіглося з нашими очікуваннями та прогнозами НБУ. Утім зростає ризик, що двознакова інфляція триватиме довше за очікування центробанку, що може підштовхнути його до більш рішучих дій у підвищенні облікової ставки цього року.

Споживча інфляція прискорилася до 10.2% р/р у липні з 9.5% р/р у червні, вперше ставши двознаковою з листопада 2018 р. Місячна інфляція сповільнилася до 0.1% м/м, але не стала від’ємною, що є незвичайним явищем для ц ього періоду.

Прискоренню росту цін сприяли перш за все такі фактори як зростання внутрішнього попиту, підвищення витрат вітчизняних товаровиробників та ріст цін на світових сировинних ринках. У результаті прискорилося зростання цін на сирі продукти харчування - до 8.2% р/р, і на оброблені продовольчі товари - до 12.3% р/р. Також прискорилося підвищення вартості послуг - до 8.2% р/р, і адміністративно регульованих цін (особливо цін на алкоголь і транспортні послуги) - до 18.5% р/р.

НБУ очікує, що упродовж 3кв21 споживча інфляція залишатиметься вищою 10% р/р, але потім сповільниться і складе 9.6% наприкінці року.

Погляд ICU. Рішення підвищити облікову ставку в липні вже враховувало інфляцію понад 10%, і регулятор очікує ще підвищення на 0.5 п.п. у вересні. Однак двознакова інфляція може триматися довше, ніж це очікує центробанк, насамперед через сильніший внутрішній попит і більш стійкі надзвичайно високі світові ціни на енергоресурси і продукти харчування. Це підвищує ризик того, що цього року може бути не одне (згідно наших прогнозів і прогнозів НБУ), а два або ж більш різке одноразове підвищення облікової ставки.

Михайло Демків, м.Київ, (044) 377-7040 дод.723

 

 

------------------------------------------------------------------

АНАЛІТИЧНІ ДОСЛІДЖЕННЯ

Тарас Котович - старший фінансовий аналітик (державний борг)  -  taras.kotovych@icu.ua
Олександр Мартиненко - керівник підрозділу аналізу корпорацій (небанківський сектор)  -  alexander.martynenko@icu.ua
Михайло Демків - фінансовий аналітик (банківський сектор)  -  mykhaylo.demkiv@icu.ua
Дмитро Дяченко - молодший аналітик  -  dmitriy.dyachenko@icu.ua

-----------------------------------------------------------------------

бізнес центр "Леонардо", 11-й пов., 
вул. Богдана Хмельницького, 19-21, Київ, 01030 Україна,
тел: +38 044 3777040
       WEB   www.icu.ua


 
ТОВ «ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КАПІТАЛ УКРАЇНА» Ліцензії НКЦПФР на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку: дилерська діяльність – AE 263019, брокерська діяльність – AE 263018, депозитарна діяльність депозитарної установи – АЕ 286555, діяльність андерайтера – АЕ 263020.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ЗАСТЕРЕЖЕННЯ / РОЗКРИТТЯ ДОДАТКОВОЇ ІНФОРМАЦІЇ
Цю аналітичну публікацію підготовлено в ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» суто для інформаційних цілей для своїх клієнтів. Вона не є інвестиційною порадою або пропозицією продати чи купити будь-який фінансовий інструмент. Тоді як було вжито відповідних заходів, щоб опублікована інформація не була неправдивою чи вводила в оману, ТОВ «Інвестиційний капітал Україна» не робить заяв, що вона є повною і точною. Інформація, що міститься в цій публікації, може бути змінена без жодних попереджень. Захист авторських прав та права на базу даних присутні в цій публікації, і її не може відтворити, поширити або опублікувати будь-яка особа для будь-яких цілей без попередньої згоди ТОВ «Інвестиційний капітал Україна». Усі права захищено.
Будь-які інвестиції, згадані тут, можуть включати значний ризик, не обов’язково у всіх юрисдикціях, можуть бути неліквідними й не можуть бути прийнятними для всіх інвесторів. Вартість або дохід згаданих тут інвестицій можуть змінюватися або залежати від обмінного курсу. Історичні дані не можуть бути підставою для майбутніх результатів. Інвестори мають робити власні дослідження та приймати рішення, не покладаючися на цю публікацію. Лише інвестори зі значними знаннями й досвідом у фінансових питаннях, які спроможні оцінити переваги та ризики, мають розглядати інвестиції в будь-якого емітента або ринок, а інші особи не повинні робити жодних дій на підставі цієї публікації.
Будь ласка, надсилайте запит про додаткову інформацію із цього звіту на
 research@icu.ua.       
--------
УВАГА!
  АРІФРУ може не розділяти оціночних суджень авторів оглядів і прогнозів, не надає жодних гарантій реалізації прогнозів та рекомендацій, викладених у цьому документі, і не бере на себе відповідальності за будь-які можливі наслідки використання цієї інформації, включаючи фінансові втрати, але не обмежуючись ними. Наведену інформацію в жодному разі не можна розглядати як рекомендацію на купівлю чи продаж цінних паперів.


Теги: | Галузеві огляди |

Важлива інформація

На сайті знаходиться програмне забезпечення для формування інформації відповідно до вимог Положення про розкриття інформації емітентами цінних паперів.