Что изменится в деятельности фондового рынка Украины со вступлением в силу положения о рекламе ценных бумаг и фондового рынка? Проанализировав нормы документа, ЮРЛИГА попытается найти ответ на этот вопрос в рамках еженедельной рубрики «Документ недели».

НКЦБФР решением от 22.01.2013 г. № 63 утвердила Положение о рекламе ценных бумаг и фондового рынка (далее - положение), которое регулирует отношения в сфере рынка ценных бумаг, связанные с распространением соответствующей рекламы (детали - в новости «Какие требования к рекламе ценных бумаг и фондового рынка?»).

Напомним, решение № 63 было принято в связи с изменениями, внесенными Законом №5042-VI в ст. 25 Закона «О рекламе», вступившими в силу 1 января 2013 г. Таким образом, был изменен не только порядок регулирования рекламы ценных бумаг в Украине, но и существенно расширены регуляторные полномочия НКЦБФР в части регулирования данной сферы.

Согласно положению, распространение рекламы ценных бумаг и фондового рынка может осуществляться всеми рекламными средствами, предусмотренными законодательством, при условии ее предварительного представления в НКЦБФР. Без согласия комиссии невозможно осуществление рекламы ценных бумаг, институтов совместного инвестирования, товаров и услуг профучастников фондового ринка, саморегулируемых организаций профучастников фондового рынка, уполномоченных рейтинговых агентств и т.д.

Отметим, одним из основных положений документа является требование указывать в рекламе, что получение прибыли в прошлом не является гарантией ее получения в будущем (такое сообщение визуально должно восприниматься как единое целое).

При этом рекламодателям запретили осуществлять рекламу ценных бумаг, предложение которых фактически адресовано неограниченному кругу лиц, а также рекламировать имущественные права, не заверенные ценными бумагами, под видом рекламы ценных бумаг. В свою очередь положение запрещает указывать в рекламе ценных бумаг и фондового рынка неполную, недостоверную, двусмысленную, обманчивую, неточную или документально не подтвержденную информацию, а также информацию, которая может быть использована с целью недобросовестной конкуренции путем указания действительных или мнимых недостатков других участников рынка ценных бумаг. Кроме того, документ также запрещает профучастникам ринка ценных бумаг умалчивать о других условиях предоставления услуг, влияющих на сумму дохода, который получат клиенты, заверенные в гарантии отсутствия убытков. Ожидается, что в связи этой нормой участники фондового рынка не смогут давать необоснованные обещания будущих доходов. Также профучастнику фондового рынка запрещено рекламировать другого профучастника фондового рынка.

Таким образом, с момента вступления в силу положения под контроль будет взята реклама всех профучастников фондового рынка, а не только управляющих компаний.

В свою очередь юрист юридической фирмы ILF Алина Корецкая считает, что изменения законодательства, регулирующего рекламу ценных бумаг, направлены на защиту прав потребителей услуг на рынке ценных бумаг. «Изменения в первую очередь коснутся недобросовестных игроков рынка. Зачастую такие игроки распространяют информацию о высокой доходности ценных бумаг, а также большом размере чистой прибыли, которая либо недостоверна, либо по состоянию на текущую дату не актуальна», - отмечает юрист.

Алина Корецкая

Так, в частности, рекламодатели обязаны подать в НКЦБФР заявление согласно утвержденному образцу и проект рекламы в электронном или бумажном виде. В течение 7 рабочих дней комиссия рассматривает пакет документов и принимает решение о согласовании или запрете распространения рекламы ценных бумаг и фондового рынка (запрете внесения изменений в рекламу). Основаниями для запрета являются: предоставление неполного перечня документов; недостоверность данных в заявлении о предоставлении рекламы (изменений к рекламе) ценных бумаг и фондового рынка и в проекте рекламы; несоответствие проекта рекламы требованиям Закона «О рекламе».

По мнению представителей НКЦБФР, на сегодня вопрос согласования рекламы инструментов и услуг, предоставляемых компаниями - участниками фондового рынка является очень актуальным, в связи с этим комиссии видит реальную необходимость контроля со стороны государства за такими рекламными сообщениями.

В свою очередь А. Корецкая обобщает, согласно положению, реклама ценных бумаг и фондового рынка относительно институтов совместного инвестирования (ИСИ) должна отвечать следующим требованиям:

§ срок между датой подачи проекта рекламы на согласование и датой, на которую приведена доходность ИСИ, не может превышать 10 рабочих дней;

§ в информации должны указываться дата начала и дата окончания периода, за который получена такая доходность (прибыль);

§ не содержать ссылок на доходность по ценным бумагам ИСИ за период менее, чем один год, кроме случая, когда срок деятельности такого ИСИ составляет менее одного года;

§ не указывать полученную доходность как годовую, если деятельность ИСИ длится менее одного года;

§ реклама, содержащая информацию о размере полученной в прошлом прибыли (дохода), должна использоваться не более шести месяцев с момента ее согласования комиссией.

При этом информация о доходе по ценным бумагам или размере полученной участником фондового рынка в прошлом прибыли, должна содержать оговорку о том, что полученная в прошлом прибыль не является гарантией получения доходов в будущем, причем оговорка должна визуально восприниматься как единое целое с основной информацией о размере дохода.

Г-жа Корецкая обращает внимание на то, что уже в январе-феврале регулятором было принято около 15 решений по рекламе ценных бумаг и фондового рынка, половина из которых - решения о запрете распространения рекламы. Среди первых решений регулятора - запрет на распространение рекламы ИК «ММСИС ИНВЕСТМЕНТС», которая обещала 100% годовых, не указывая при этом, что показатель дохода в прошлом не гарантирует его получения в будущем.

Впрочем, положения измененной статьи Закона «О рекламе» не так идеальны, как кажутся на первый взгляд. Регулятор согласно Положению может остановить или запретить распространение рекламы, если посчитает, что проект рекламы не соответствует требованиям Закона «О рекламе», при этом Закон дает достаточно широкое толкование той информации, которая считается рекламой на рынке ценных бумаг и фондовом рынке.

Кроме того, процедура предварительного согласования рекламы или изменений к ней с регулятором «пугает» многих участников фондового рынка. Несмотря на довольно краткие сроки согласования, предусмотренные положением, время, потраченное на него, может привести к замедлению рекламной активности компаний. Учитывая невысокий уровень деловой активности на фондовом рынке Украины в целом, такие ограничения отнюдь не приведут к его повышению.

При этом, с точки зрения вышеотмеченного законодательства, остается непонятным, какая именно информация отнесена действующим законодательством к рекламе. Например, представителей многих профучастников интересует вопрос о том, считается ли рекламой ценных бумаг информация об их услугах, которые фактически являются предметом деятельности и размещаются, на персональных веб-сайтах, на личных страницах в социальных сетях или на форумах, а также аналитика инвесткомпании, в которой содержатся рекомендации покупать те или иные ценные бумаги? Или такая информация с точки зрения понимания закона будет просто информацией о деятельности?

С другой стороны, многих игроков смущает увеличение бюрократических процедур, которые рискуют свести и без того вялую рекламную активность на «нет». Например, инвесткомпаниям придется за 10 рабочих дней до обнародования своих рекламных материалов подать в комиссию на согласование макет, после чего в течение 7 рабочих дней комиссия должна дать разрешение на рекламу. Но на практике часто случается так, что время, которое пройдет от момента подачи документов на согласование и до решения комиссии, может достигать 20 дней. Такая ситуация в свою очередь создает проблемы для участников рынка ценных бумаг.

Кроме того, вышеотмеченное положение не предусматривает, как именно будет действовать НКЦБФР, прекращая несогласованную рекламу в интернете. При этом, санкции за нарушение условий размещения рекламы весьма «драконовские», по сравнению с ценной рекламных материалов (до 500%).

Подытоживая, отметим, что подобные мероприятия (запреты и слишком короткие сроки согласования рекламы) на рынке ценных бумаг только создают дополнительную нагрузку на деятельность участников, зачастую не способствуя развитию фондового ринка в целом. Сами же профучастники, к примеру, инвесткомпании рассчитывают получить от регулятора разъяснения, что именно будет считаться рекламой на фондовом рынке и относительно сроков согласования такой рекламы.

Таким образом, несмотря на наличие законодательной базы, НКЦБФР пока не разработала эффективного механизма для ее исполнения. На данный момент будем надеяться, что практика и соответствующие правовые разъяснения все-таки «помогут» в применении норм положения о рекламе ценных бумаг и фондового рынка.

ЮРЛИГА